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智通财经获悉,华泰证券发布研究报告称,从历史上6次印花税下调的市场表现看,将有效提振市场信心、推动活跃资本市场,且券商板块有望获得超额收益。同时,证监会调降融资保证金比例支持合理融资需求(由100%降低至80%)、阶段性收紧ipo节奏完善一二级市场逆周期调节机制、规范股份减持行为。目前资本市场政策利好不断,后续改革或将渐次落地,助推市场情绪和景气度持续修复。该行看好券商板块配置机遇。

事件:8月27日,财政部、税务局宣布,为活跃资本市场、提振投资者信心,自2023年8月28日起,证券交易印花税实施减半征收,有望让利千亿级别资金(2022年证券交易印花税2759亿元)。

华泰证券主要观点如下:

调降显著降低投资成本,有望激活市场

目前我国a股证券交易费用主要包括过户费、经手费、证管费、印花税、券商交易佣金等,其中过户费、经手费、证管费双向收取,合计约0.0641‰(沪深两市,北交所约为0.155‰);券商交易佣金约0.24‰(2022年行业净佣金率,同为双向收取);印花税则是向卖方单边征收,此前税率为1‰,自8月28日起将减半征收,为0.5‰。对于沪深两市股票,若投资者进行一买一卖的交易(不考虑价格波动影响),降印花税前需要支付的交易成本约为单次交易成交额的1.6‰左右,降印花税后交易成本下降至约1.1‰左右,显著降低,或将有望充分激活市场交易。

历史6次调降,券商板块具备显著超额收益

回顾历史,1990年以来,我国印花税经历9次调整,其中6次为调降、3次为调增。从调降后市场主要指数表现来看,大盘指数多有明显上行,表明印花税下降对市场情绪提振效果明显。且主要指数上行 让利激活市场,券商经纪及投资业务等直接受益,因此历次调降后,券商板块也有较为明显的上行趋势,并且多数走出超额行情。以最近一次2008年的调整为例,调整后一个交易日/一周/一月内,券商指数分别 10%/ 37%/ 4%,相对上证指数超额收益分别为 2%/ 26%/ 11%。

积极政策渐次落地,看好券商持续修复

7月政治局会议以来,资本市场改革预期持续加强,8月证监会一揽子政策保障投资端、融资端、交易端各项措施稳步推进。当前政策仍处于良性周期,近日多家券商公告下调证券交易佣金率,24日证监会提出加大引导中长期资金入市,27日财政部宣布证券交易印花税减半征收,该行预计未来活跃资本市场相关措施还有望进一步落地。当前券商板块低估低配,23q2基金持仓0.37%,处于2018年来最低点;截至8月25日券商pb(lf)1.44倍,处于2019年来30.1%分位,配置性价比高。该行看好未来市场情绪和景气度持续修复下的券商板块机遇。

风险提示:政策风险、市场波动风险。

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